醫(yī)藥行業(yè)投資策略：尋找下一輪行業(yè)增長(zhǎng)點(diǎn)

?《全國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系規(guī)劃綱要(2015-2020年)》利好醫(yī)療產(chǎn)業(yè)升級(jí)規(guī)劃綱要是為滿足群眾不斷增長(zhǎng)的醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)需求，優(yōu)化配置全國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)資源、建立更為合理的服務(wù)體系而提出的一項(xiàng)國(guó)家層面的規(guī)劃，有利于推動(dòng)健康服務(wù)業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)我國(guó)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。

醫(yī)藥政策影響企業(yè)利潤(rùn)

2014 年推出的低價(jià)藥政策雖然能有效降低人民群眾的醫(yī)療費(fèi)用負(fù)擔(dān)，有利于保證臨床合理用藥需求，有利于大型國(guó)有普藥類醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)的效益恢復(fù)，但其也攪亂了2014年醫(yī)藥市場(chǎng)格。低價(jià)藥政策如何影響后市政策，還有待觀察。2015年如果藥品價(jià)格全部放開，血液制品、全國(guó)統(tǒng)一采購(gòu)藥品和避孕藥具、一類精神和麻醉藥品以及專利藥將受益。

2015年醫(yī)藥行業(yè)收入增長(zhǎng)不確定性加大

展望2015年，在醫(yī)保控費(fèi)的主流趨勢(shì)下，物價(jià)管控更加嚴(yán)厲，藥品降價(jià)呈現(xiàn)多種方式齊頭并進(jìn)。在低價(jià)藥以及招標(biāo)政策的不明朗情況下，我們認(rèn)為，樂(lè)觀情況下，2015年醫(yī)藥行業(yè)收入、利潤(rùn)增速在15-18%之間。

2015年醫(yī)藥行業(yè)出口仍將低迷

我們認(rèn)為，影響醫(yī)藥行業(yè)出口的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)沒(méi)有發(fā)生根本變化。從出口結(jié)構(gòu)看，化學(xué)原料藥仍然是出口主力軍，原料藥出口會(huì)面臨更多挑戰(zhàn)。

預(yù)計(jì)2015年醫(yī)藥行業(yè)出口仍將維持在5-10%左右的較低增長(zhǎng)。

投資建議

未來(lái)十二個(gè)月內(nèi)，維持醫(yī)藥行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)

我們維持醫(yī)藥板塊在2015年“增持”的評(píng)級(jí)，主要理由是：1)國(guó)家將繼續(xù)加大對(duì)醫(yī)藥衛(wèi)生事業(yè)的投入，醫(yī)藥行業(yè)增速仍保持樂(lè)觀;2)公立醫(yī)院改革、鼓勵(lì)民營(yíng)醫(yī)院發(fā)展、取消以藥補(bǔ)醫(yī)、引入市場(chǎng)化價(jià)格機(jī)制等政策，有利于整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展;3)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購(gòu)風(fēng)起云涌，醫(yī)藥上市公司有望憑借資本實(shí)力勝出;4) 新技術(shù)、新業(yè)態(tài)的出現(xiàn)，將為醫(yī)藥行業(yè)的增長(zhǎng)注入新的動(dòng)力;5)雖然近期招標(biāo)仍以降價(jià)為主，但招標(biāo)、藥價(jià)改革市場(chǎng)化方向明確，政策向好。